被冷落許久的消費賽道回暖。

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眼下消費端，雙十一大促正酣。據天貓公布的戰報數據，雙十一開賣1小時，102個品牌成交額過億元，其中國貨品牌占比過半。11月2日，京東發布開門紅戰報顯示，雙11首日售出超5.5億件商品，成交額前20的品牌中，中國品牌占比達80%。

在資本供給端，近日有多只瞄準消費賽道的人民幣/美元基金官宣完成首關。10月31日，LVMH集團旗下的私募股權基金路威凱騰（L Catterton）表示，首只人民幣基金完成首次關賬。10月內，黑蟻資本完成第三期人民幣基金募集關賬，內向基金也宣布發起設立的首只美元基金——美元一期消費基金也已完成首關。

值得注意的是，這些人民幣/美元基金背后，除傳統母基金、引導基金外，也出現了較多產業投資人身影。

入華十年，奢侈品巨頭成立首只人民幣基金

路威凱騰壹號（成都）股權投資合伙企業（有限合伙）（簡稱“路威凱騰壹號”），即LVMH集團旗下的私募股權基金L Catterton的首只人民幣基金。

天眼查數據顯示，路威凱騰壹號出資額達6.1億元人民幣，合伙人為11位。路威凱騰官方透露，路威凱騰人民幣基金出資的LP（有限合伙人）主要由地方財政出資平臺和境內外產業出資人組成。其中，境內和境外產業LP包括全球頭部消費企業產業資本、食品飲料行業巨頭、美妝和服飾上市公司等。

路威凱騰壹號目標募資規模為20億元，募集的資金將投向早期消費投資，包括出海、美妝個護、食品飲料、寵物、醫療健康、消費科技、新零售和服裝時尚在內的八大細分消費領域，并希望通過路威凱騰壹號，進一步打通全球消費產業生態資源。

雖然首只人民幣基金剛剛落地，但是作為成立已經33年的老牌基金，路威凱騰在中國市場耕耘已久。

LVMH旗下亞洲私募基金L Capital Asia早在2010年就已進駐中國市場，早期投資項目就有廣東丸美生物技術股份有限公司（簡稱“丸美股份”，603983），最近一年在中國完成了對元氣森林、喜茶、伯納天純等消費品類優質品牌的投資。

境外產業資本押注中國消費市場

不止LVMH集團，來自全球奢侈品巨頭的境外產業資本，也將投資視野也聚焦到中國市場。

2021年12月，凱輝基金宣布聯合開云集團（Kering）、歐萊雅集團（L’Oréal）和保樂力加集團（Pernod Ricard）設立消費共創基金。這只基金為凱輝消費共創（廈門）私募基金合伙企業（有限合伙）（簡稱“消費共創基金”），瞄準消費品與零售領域的早期投資。

公開資料顯示，開云集團為法國奢侈品巨頭，保樂力加集團是世界三大烈酒和葡萄酒集團之一。歐萊雅集團較早打開了中國市場，天貓雙11預售品牌成績單第一位蘭蔻、第二位歐萊雅，均為歐萊雅集團旗下品牌。

據天眼查數據顯示，消費共創基金今年以來共發生五起投資事件，投資對象包括餐飲品牌“.jpg咖啡”、“小仙兔”、“RISSE銳肆酒館”，零食品牌“零食有鳴”，元宇宙潮流企業“世悅星承”。

不過，在中國市場闊步走的歐萊雅集團，已不滿足LP（有限合伙人）的站位。今年5月，歐萊雅集團于上海成立首家投資公司，名為上海美次方投資有限公司（簡稱“美次方”）。9月，完成數千萬元A+輪融資的中國高端香氛品牌聞獻DOCUMENTS背后，就是由消費共創基金與美次方聯合領投。

資本市場賽道的寒意，似乎并沒有傳到在這些境外的產業資本上。

路威凱騰人民幣基金主管李晶表示，中國作為全球第二大商品消費市場，市場規模優勢顯著，路威凱騰長期看好中國消費行業的發展，此次在中國成立我們的第一只人民幣基金，也代表我們將在未來為中國培育出更多能夠在國際市場占據一席之地的品牌。

歐萊雅北亞總裁及中國首席執行官費博瑞則認為，“中國擁有著全球最考究的需求、最復雜多元的消費者群體。同時隨著‘中日韓美妝黃金三角洲’的協同發展，我們相信，中國未來會對區域乃至全球美妝市場的發展產生更為重要的影響。”

產業資本涌動

“創而優則投”，當下，除了VC/PE機構本身，創投圈最活躍的是中國產業資本。

10月，黑蟻資本完成第三期人民幣基金的募集關賬，基金總金額25億元。黑蟻資本此次募資背后，最值得關注的LP，就是產業投資人。不僅有周大福，此前黑蟻資本投資的項目泡泡瑪特（09992.HK）、海倫司和南極電商（002127.SZ）也出現在LP名單之中。

其中，泡泡瑪特投資策略最為典型。其投資方式分三步走，先是通過公司主體對外投資，然后作為LP，開始參與投資基金，除上述黑蟻資本外，正心谷資本、金慧豐投資、蜂巧資本背后，均有泡泡瑪特或者其創始人王寧的身影。除此之外，泡泡瑪特也成立獨立的投資公司寧波玩心回歸投資有限公司，開始對外投資布局。

美妝品牌薇諾娜母公司貝泰妮，從去年開始連續成立三家投資公司，海南貝泰妮投資有限公司、海南貝泰妮創業投資私募基金管理有限公司、海南貝泰妮私募基金管理有限公司。今年6月，貝泰妮成為新晉出資人，牽手紅杉資本，擬投入自有資金1億元資金入股紅杉基金。

貝泰妮在公告中稱，通過參與紅杉基金的投資，可以和優秀的被投企業探索商業合作機會，進一步推動公司的發展，完善公司的整體戰略布局。

澎湃新聞注意到，上市公司成為LP，聯手專業機構，在產業鏈進行布局已并非新鮮事。

同花順iFind統計數據顯示，2022年年初至10月21日，共有363家上市公司參與設立的并購基金事項（含已完成、進行中，停止實施），按照最高上限計算基金規模將達到3459億元，每只基金平均為9.7億元。其中，來自消費賽道的食品飲料、服飾的為14家。

近期，消費賽道的成立并購的熱度更是走高，9月-10月內，消費領域公布設立股權私募基金的上市公司就包括伊利股份（600887.SH）、千味央廚（001215.SZ）、香飄飄（603711.SH）、新希望（000876.SZ）、湯臣倍健（300146.SZ）等。

業內人士認為，產業資本的大舉加入投資領域，或能攪動當下較為沉寂的一級市場。

綜合多方數據整理，2022年1月~10月，大消費賽道投融資數量548起，相較2021年大消費賽道投融資978起事件，雖然投融資熱度消退不少，但也有業內人士認為，消費板塊的價值短期被低估了。

惟一資本創始合伙人唐肖明在2022（第八屆）中國產業投資峰會上說道：“大家錢袋都捂緊之后，實際上是消費品企業最難，但對投資人而言，眼下能夠健康生存下來的公司，就是極佳的投資機會。”

經緯中國創始管理合伙人張穎就在社交媒體表達了，對投資機構停止投資新消費行為表示不理解，“中國市場那么大，消費意愿如此之強，停止或者大幅放緩消費投資的理由，最多也就是真正有生命力的好消費公司不夠多，但這也是暫時之談”。經緯中國非常看好中國消費領域里未來的各種機會。