繼2021年陷入全面虧損后，眼下的煤電企業仍未走出高煤價陰云。

10月27日，電力板塊震蕩走低，大唐發電（601991.SH）一字跌停，華能國際（600011.SH）跳水跌超9%、華電國際（600027.SH）跌近6%，國電電力（600795.SH）、豫能控股（001896.SZ）、上海電力（600021.SH）、粵電力A（000539.SZ）、京能電力（600578.SH）等跟跌。

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究其原因，多家火電上市公司最新披露的三季報折射出，由于煤炭成本依然高企以及水電枯水，發電企業盈利承壓。

大唐發電10月26日晚發布的季報顯示，2022年第三季度，實現營業收入316.52億元，同比增長27.84%；歸屬于上市公司股東的凈虧損達6.36億元，同比收窄60.78%。上半年，該公司歸母凈利潤14億元，但第三季度嚴重拖了后腿。

由于業績低于市場預期，大唐發電開盤重挫，其港股當日跌近30%。

從大唐發電的上網電量數據來看，三季度，受全國多地持續高溫影響，局部地區用電供需形勢緊張，水電來水不足，水電上網電量同比下降，火電機組發揮支撐保障作用，火電上網電量環比增長較大。1-9月，其累計上網電量同比下降約4.81%，平均上網電價為459.43元/兆瓦時（含稅），同比上升20.73%。

澎湃新聞從發電央企人士處了解到，由于國家高壓管控煤炭市場，今年上半年煤炭供需緊張矛盾有所緩解，煤價從高位震蕩逐步回落，但明顯高于去年同期水平，仍是煤電企業“不可承受之重”。

根據中國電力企業聯合會10月21日發布的中國沿海電煤采購價格指數（CECI沿海指數），10月中旬（10月13-20日）5500大卡動力煤成交價1542元/噸，周漲幅1.5%，較6月底上漲23%，相較于年初，價格已接近翻番。

圖片來源 易煤資訊

被煤價高位壓制業績的不止大唐。2022年前三季度，華能國際實現營收1839.53億元，同比增長27%；歸屬于上市公司股東的凈虧損39.42億元，上年同期為10.47億元；實現扣非后歸母凈虧損50.64億元，上年同期為4.75億元。

分季度看，華能國際第一、二、三季度的歸母凈虧損分別達到9.56億元、20.52億元和9.34億元。

中泰證券在研報中稱，華能國際裝機以火電為主，三季度火電上網電量1081.42億千萬時，同比增長5.03%，環比增長46.19%，盡管火電業務量價齊升，單季度未實現盈利，表明燃料成本仍然是制約公司盈利的主要原因。

短期內，煤電企業要走出“谷底”依然不易。

瑞信26日發布研報，將華能國際電力(00902.HK)評級由“跑贏大市”降至“跑輸大市”，最新預測該公司今年全年將錄得虧損，2023/24年每股盈利預測下調46%至51%，反映較高煤炭成本假設及利用率下降，目標價由4.6港元下調至2.7港元。

與之形成鮮明對比的是，背靠全球最大煤炭生產公司國家能源集團，國電電力（600795.SH）的業績重回歷史高位，前三季度實現營業收入1462.76億元，同比增長22.25%；歸母凈利潤50.15億元，同比大漲169.10%。第三季度單季度對業績貢獻顯著，歸母凈利潤27.20億元，同比上漲351.08%。對于凈利潤大幅增長，國電電力在公告中表示，主要原因一是公司發電量和上網電價同比增長所致；二是轉讓公司所屬寧夏區域相關資產，導致投資收益增加。

迎峰度冬在即，煤價仍然存在較大的不確定性。

中信期貨認為，疫情影響及需求季節性放緩，當前國內煤炭市場維持供需雙弱趨勢；冬季旺季備貨需求仍在，供應鏈擾動頻頻，煤炭價格缺乏大幅下跌基礎，仍維持易漲難跌格局。

國泰君安認為，煤炭供給矛盾仍在，煤炭上市公司盈利將長期維持高位。研報稱，進入10月，受疫情及安監趨嚴影響，現貨煤價進一步漲超1600元/噸，后續隨著疫情控制供給恢復正常，不排除市場價存在調整空間，但中期來看，全國煤炭產量將維持平穩震蕩，且受運輸、煤質、進口等結構性問題影響，供給已達相對剛性。三季度上市公司長協銷售履約率提升，當前長協煤較市場煤折價已超50%，高現貨價對長協將起到明顯支撐。

中電聯在10月25日發布的《2022年三季度全國電力供需形勢分析預測報告》中提出，電煤價格水平總體仍居高位，煤電企業持續大面積虧損。

報告稱，今年以來煤電企業采購的電煤綜合價始終超過基準價上限，大體測算前三季度全國煤電企業因電煤價格上漲導致電煤采購成本同比額外增加2600億元左右。大型發電集團到場標煤單價漲幅遠高于煤電企業售電價格漲幅，導致大型發電集團仍有超過一半以上的煤電企業處于虧損狀態，部分企業現金流緊張。

中電聯建議，對煤電價格成本的有效疏導給予政策支撐。協調督促各地區嚴格落實發改價格〔2021〕1439號文件，確保煤電價格切實上浮到位，疏導煤電企業成本。對電價上浮后仍與煤價水平錯位的地區，考慮重新核定基準價，盡快緩解企業經營困難形勢，提升保供能力。出臺涉高耗能企業落實市場交易電價管理清單，禁止對涉高耗能企業開展優惠電價的交易。進一步明確跨省跨區送電交易價格形成機制，外送價格浮動機制按照落地省燃煤發電基準價執行，充分發揮區域間余缺相濟作用。