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時間已經來到6月，曾一度困擾市場的美國債務上限問題最終沒有演變為美國債務違約危機，而一度陷入混亂狀態的美債市場也重新回到了正軌。此前，由于美國民主黨以及共和黨就債務上限問題爭論不休，一直沒有達成一致。隨著時間臨近違約“X日”，通常被視為“無風險資產”的美國國債收益率迅速上升，反映出了投資者對于美國債務違約的擔憂。6月6日到期的美國國債收益率甚至一度攀升至6%以上，遠高于美聯儲當前5%至5.25%的聯邦基金利率目標區間。
不過，好在在最后關頭，美國國會兩黨終于就債務上限問題達成一致。美國總統拜登已經簽署了《2023年財政責任法案》，避免美國政府可能出現的違約以及對全球金融市場造成的風險。《2023年財政責任法案》規定，暫緩債務上限生效至2025年初，并對2024財年和2025財年的聯邦政府開支作出限制。
美國債務上限危機的解除也讓美國債市擺脫了恐慌情緒的困擾。市場的關注點再一次重新回到了基本面的影響因素上。從目前的情況看，即將于下周舉行的美聯儲6月貨幣政策會議成為影響美債收益率走勢以及表現的關鍵因素。截至6月6日，追隨利率預期的美國兩年期國債收益率上升3.3個基點，至4.516%。
一般而言，若美聯儲繼續加息或者向市場傳遞出“鷹”派信號，以美國兩年期國債收益率為代表的美國國債收益率大多會出現上漲。當前，美國兩年期國債收益率與美國10年期國債收益率曲線依然處于倒掛之中。盡管美聯儲曾在5月的貨幣政策會議上向市場釋放出了未來將暫停加息的信號。但由于近期美聯儲多位官員同時發出了“鷹”派與“鴿”派信號，市場對于美聯儲是否將在6月的貨幣政策會議上暫停加息仍充滿疑問。
國際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃日前在接受采訪時表示，目前還沒有看到銀行貸款大幅放緩。雖然確實存在一些放緩的情況，但還不足以讓美聯儲退出政策緊縮。另外，上周美國公布了強勁的非農就業報告數據，這可能令美聯儲進一步加息。“在收入增加和失業率仍然很低的壓力下，意味著美聯儲將不得不堅持（加息）下去，也許在我們看來，他們可能需要做得更多一些。”格奧爾基耶娃表示。
與此同時，美債收益率是否可以繼續攀升，還需要關注美國通脹數據的表現。數據顯示，美國4月消費者價格指數同比上漲4.9%，較3月同比漲幅收窄0.1個百分點。當前，美國通脹水平已經較2022年出現明顯回落。市場正在等待美國5月消費者價格指數的出爐。若美國通脹水平可以繼續穩步下降，意味著美聯儲進一步加息的壓力將會減輕，美債收益率尤其是對利率更為敏感的美國兩年期國債收益率或將面臨下行壓力。
反之，若美國通脹水平出現明顯反彈，美聯儲可能不得不繼續加息以抗擊高企的通脹。畢竟，美聯儲從去年3月開始加息的主要目的就是平抑通脹，最終令通脹水平回歸至其設定的2%目標。在此情況下，市場對于美聯儲將很快達到利率峰值的預期或將有所降溫，美債收益率有望因此保持上揚態勢。
綜上所述，美債上限危機作為一項臨時性的風險因素已經被排除。即便美國政府暫緩債務上限的行為只是治標不治本，未來美國還是可能再次出現債務違約風險。但是對于當前的美債市場而言，美國債務違約風險已經暫時告一段落，美債收益率的走勢告別了混亂模式，重新受到美聯儲貨幣政策路徑等基礎因素的主導。
（文章來源：金融時報）
