4月27日，港股白酒第一股珍酒李渡正式掛牌上市，卻遭遇破發(fā)。截至收盤，珍酒李渡跌幅17.93%，報8.88港元/股，總市值290.49億港元。
發(fā)售價格及配發(fā)結(jié)果公告顯示，珍酒李渡發(fā)行價10.82港元。其中，有一名打新大戶最終獲配476.24萬股，按照8.88港元價格計算，該名大戶打新首日虧損超923萬港元（約合人民幣814萬元，不計手續(xù)費和孖展利息費用）。
(相關(guān)資料圖)
珍酒李渡首日破發(fā)，大戶虧損超800萬港元
港股白酒第一股珍酒李渡今日正式掛牌交易，該股以每手200股為買賣單位，股票代碼為6979。
根據(jù)公告顯示，珍酒李渡每股發(fā)售價10.82港元，趨于招股詢價下限位置（招股詢價10.78-12.98港元），扣除包銷費用及傭金等其他費用后，凈募資額49.9億港元，為今年來港股最大IPO募資額。
此前，珍酒李渡在招股環(huán)節(jié)遇冷。公開發(fā)售部分散戶打新熱情不高，超額認購僅1.94倍。國際發(fā)售部分超額認購也只有3.9倍，國際發(fā)售共有109名承配人，其中前25名股東在此次發(fā)行中的股份認購數(shù)目占上市后股本總數(shù)的97.11%（假設(shè)超額配股權(quán)未獲行使）。即意味著，珍酒李渡只有不到3%的股份在二級市場進行流通，股權(quán)高度集中于數(shù)目不多的股東。香港證監(jiān)會提示稱，即使少量股份成交，股份價格亦可能大幅波動。
從今日股票走勢來看，珍酒李渡首日表現(xiàn)不盡如人意。截至收盤，珍酒李渡跌幅17.93%，報8.88港元/股，總市值290.49億港元。按照發(fā)行價計算，投資人一手虧損388港元。
相比中一手的投資人來說，進入乙組打新的投資人損失更為慘重。公告顯示，共有36名投資人進入乙組，其中1名大戶申請1500萬股，最終獲配476.24萬股，按照現(xiàn)價8.88港元計算，這名大戶首日賬戶虧損高達923萬港元（不計手續(xù)費和孖展利息費用）。
珍酒李渡營收前景堪憂
招股書顯示，自2020年至2022年，珍酒李渡的營業(yè)收入分別為人民幣（單位：下同）24億元、51.01億元、58.56億元，2021年、2022年營收同比增幅為112.7%、14.8%。數(shù)據(jù)顯示，近2年公司營業(yè)收入增速放緩明顯。
具體來看，2020年中端及以下的白酒類型占總營收規(guī)模的50%，高端白酒占比16%，2022年中端及以下的白酒營收為20.29億元，占總營收比例33.9%，高端白酒收入達到14.39億元，占比24.6%?？梢娬渚评疃稍谥鸩浇档椭卸思耙韵碌陌拙普急龋饕驗橹械投说陌拙泼拭黠@低于高端白酒，高端白酒毛利率維持在66%左右，而中低端白酒毛利率在37%左右。
凈利潤方面，2020年至2022年，經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為5.2億元、10.7億元、11.97億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤增速分別為21.7%、21%、20.4%。
因此，能否維持良好的盈利能力取決于公司能否維持產(chǎn)生高水平收入（其主要依賴中國白酒的消費）及有效管理成本及開支。而中國白酒行業(yè)競爭激烈，大量品牌都具有不同香型的產(chǎn)品且品牌數(shù)量與日俱增，競爭加劇可能會降低公司市場份額及盈利能力，對經(jīng)營業(yè)績造成負面影響。
由于品牌效應(yīng)不強、消費者認可度不高，這幾年珍酒李渡加大了營銷投入。財報顯示，于2020年、2021年及2022年，珍酒李渡銷售及經(jīng)銷開支分別為4.03億元、10.21億元及13.42億元，分別占公司總收入的16.8%、20.0%及22.9%。
同期，廣告開支分別為2.42億、6.69億以及6.66億，三年時間，廣告合計砸了15.77億元。
目前，珍酒李渡嚴重依賴經(jīng)銷商，其經(jīng)銷商營收占比高達88.8%，在經(jīng)銷商積極性不高的情況下，珍酒李渡動銷不足問題日益嚴重。此前有報道提出，珍酒李渡銷售端存在困難，且銷售渠道存在的價格倒掛等問題，進一步加重了經(jīng)銷商庫存壓力，降低了銷售積極性。
公開招股書透露，珍酒李渡主要提供醬香型為主的白酒產(chǎn)品，產(chǎn)品主要針對次高端及以上級別的白酒市場，公司亦生產(chǎn)及銷售兼香型、濃香型白酒。并在中國經(jīng)營四個主要的白酒品牌，包括旗艦品牌珍酒、蓬勃發(fā)展的品牌李渡，以及兩個地區(qū)領(lǐng)先品牌湘窖、開口笑。
弗若斯特沙利文報告指出，中國醬香型白酒占中國整個白酒行業(yè)利潤超過45%，2021年的銷售利潤為人民幣780億元。近年來，由于醬香型白酒產(chǎn)品質(zhì)量較高，香味層次豐富，因此大受歡迎，醬香型白酒的市場份額亦在貴州茅臺的帶動下有所增長，醬香型白酒自2018年起成為按市場規(guī)模計第二大香型。醬香型白酒的市場規(guī)模自2017年的1056億元增加至2021年的1900億元，復(fù)合年增長率15.8%，2026年醬香型將超過濃香型成為最大的白酒香型，次高端及高端白酒產(chǎn)品的市場規(guī)模預(yù)期達到3719億元，2022年至2026年復(fù)合年增長率為12.3%。
根據(jù)弗若斯特沙利文的報告，按2021年收入計，珍酒李渡為中國第四大民營白酒公司，亦是中國白酒行業(yè)中提供三種香型白酒的第三大公司。按2021年收入計，珍酒李渡在中國所有白酒公司中排名第14位，市場份額為0.8%。
（文章來源：證券時報）
