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財信證券股份有限公司近期對湖南黃金進行研究并發布了研究報告《全球銻礦龍頭，業績穩定增長》，本報告對湖南黃金給出增持評級，當前股價為16.5元。
湖南黃金(002155)
事件：公司發布2022年年報，2022年公司實現營業收入210.41億元，同比增長6.02%。實現利潤總額4.89億元，同比增長30.32%。實現歸屬于母公司股東的總利潤4.37億元，同比增長20.38%。
公司為全國十大產金企業之一，全球銻礦開發龍頭企業。公司長期專注于黃金、銻和鎢三種金屬的礦山開采和深加工，擁有集礦山勘探、開采、選礦、冶煉、精煉、深加工及銷售于一體的完整產業鏈，在該領域形成了獨特的生產技術和豐富的管理經驗。擁有規模化的生產線，擁有100噸/年黃金生產線、2.5萬噸/年精銻冶煉生產線、4萬噸/年多品種銻產品生產線、3000噸/年仲鎢酸銨生產線。截至2022年，按金屬量計算，公司保有資源儲量金144.9噸、銻30.4萬噸、鎢10.0萬噸。
主營金、銻業務穩步增長。2022年，公司生產黃金48.06噸，同比增長1.12%，其中生產標準金44.88噸，含量金3.18噸；生產銻品3.07萬噸，同比減少21.86%，其中精銻0.77萬噸，氧化銻1.34萬噸，含量銻0.71萬噸，乙二醇銻0.21萬噸，氧化銻母粒402噸；生產鎢品2,033標噸，同比增長20.80%。其中，黃金自產4.61噸，同比減少10.68%；銻自產1.86萬噸，同比增長5.88%；鎢精礦自產1,604標噸，同比減少12.40%。黃金產品實現銷售收入186.52億元，同比增長5.48%，主要原因是外購非標金業務收入同比增加；銻品實現銷售收入20.11億元，同比增加8.14%，主要原因是銻品價格上漲；鎢品實現銷售收入3.16億元，主要原因是銷量及價格均有上漲。
加大探礦增儲力度，增強可持續發展能力。公司牢固樹立“資源儲量是礦山生命線”的理念，全力開展探礦增儲工作，強力推進老礦山深邊部找礦三年(2021-2023)行動，持續開展礦山深邊部接替資源勘查。統籌謀劃推進重點礦權辦理工作，完成龍山金銻礦采礦許可證短期延續，全力推進甘肅加鑫探轉采工作。持續提高資源儲備，取得平江縣曲溪礦區金礦普查探礦權。2022年，公司掘進投入5.19億元，完成開拓進尺27,048米，探礦進尺14,694米，生探進尺25,554米。截止2022年，公司擁有和控制探礦權24個、采礦權12個。
盈利預測：我們預計公司2023-2025年實現凈利潤為7.78億元、8.64億元、10.33億元，對應EPS分別為0.65元、0.72元、0.86元，對應現價PE24.73倍、22.27倍和18.63倍。鑒于目前全球發達經濟體顯現衰退跡象，美聯儲加息預期見頂，預計中長期黃金價格將高位運行，疊加銻需求逐步增長，全球供給相對緊缺且增量有限，預計銻價也將迎來穩定支撐，公司主營產品有望量價齊升。我們給予公司2023年25-30倍的PE，首次覆蓋，給予公司“增持”評級。
風險提示：美聯儲超預期加息，金、銻價格大幅波動，下游需求不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中金公司陳彥研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為64.27%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利6.45億，根據現價換算的預測PE為30.11。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級4家，增持評級4家，中性評級1家；過去90天內機構目標均價為17.16。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，湖南黃金（002155）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率。該股好公司指標3.5星，好價格指標2星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
