距離2020年收官不足兩個月，公募基金的年度業(yè)績考核節(jié)點臨近。作為資本市場重要的機構(gòu)投資者，4.5萬億元主動權(quán)益類基金的調(diào)倉換股，將對股市風(fēng)格和市場走向產(chǎn)生重大影響。
對于明年布局方向，多位績優(yōu)基金經(jīng)理表示，將以低估值和順周期板塊為投資主線，看好金融、機械制造、消費、軍工等板塊，并作為明年投資“開局”的重要配置。
短期考核對投資布局影響不大
據(jù)記者了解，目前絕大多數(shù)基金公司年度業(yè)績考核節(jié)點定在12月底，部分公募基于調(diào)倉換股的節(jié)奏考慮，將考核節(jié)點提前至11月底，為基金產(chǎn)品的調(diào)倉換股預(yù)留了充裕的時間窗口。
記者隨機采訪了北京、上海、廣州、深圳的15家基金公司，其中12家公募業(yè)績考核節(jié)點在每年12月底，3家為11月底。
北京一家中型公募投資總監(jiān)表示，他所在的公募對基金業(yè)績考核是在每年12月底，由于公司更加看重兩年期、三年期的投資業(yè)績，當年度的短周期業(yè)績對投資規(guī)劃和布局影響不大。部分基金公司基于避免年底股市異動，短期操作影響股價的考慮，可能把業(yè)績考核節(jié)點提前到11月底，但絕大多數(shù)公司仍以整年度為業(yè)績考核基準，包括很多基金產(chǎn)品獎項也是以整年度為評價周期。
他認為，將考核節(jié)點提前至11月底有一定合理性：一是避免短期內(nèi)行業(yè)集中交易，基金經(jīng)理投資布局可以有更充足的時間窗口;二是避免最后1個月業(yè)績考核排名干擾和影響基金經(jīng)理的投資操作，甚至導(dǎo)致投資動作變形;三是頻繁交易不一定帶來較好業(yè)績，提前1個月有利于淡化考核的時間節(jié)點。“從歷史經(jīng)驗來看，年底都是基金業(yè)績的重要考核節(jié)點，不少基金經(jīng)理會為新一年的投資做好規(guī)劃和布局，在年底調(diào)倉換股的現(xiàn)象也有所增多。”
北京一位績優(yōu)混合基金經(jīng)理也表示，11月考核相對更為合理，基金經(jīng)理有充分的時間調(diào)倉換股，根據(jù)對明年宏觀經(jīng)濟預(yù)測、行業(yè)景氣度變化，以及部分上市公司的基本面情況作出倉位調(diào)整，在調(diào)倉時間上較為充裕。而在12月底調(diào)倉，就可能面臨比較窄的時間窗口，在各家公司都集中調(diào)倉換股的時間節(jié)點，交易的擁擠程度可能較高。
也有滬上公募人士透露，他所在基金公司并非按照年度節(jié)點考核業(yè)績，而是按照基金經(jīng)理的產(chǎn)品管理周期考核，從接手產(chǎn)品管理日起算進行1年至3年的考核。
不過，北京一家大型公募績優(yōu)基金經(jīng)理卻認為，考核周期的變化不會對股市風(fēng)格和基金的投資布局產(chǎn)生大的影響。
他向記者透露，他所在公司的業(yè)績考核是在12月底，但公司產(chǎn)品偏向中長期考核。其中，三年期考核占比達50%，當年度的考核占比僅為20%，還有合規(guī)等方面的考核占比總計有30%。“由于當年度考核占比較低，對基金經(jīng)理的投資管理不會產(chǎn)生較大影響。”
在調(diào)倉換股方面，該基金經(jīng)理認為，一是市場隨時在變化，不會刻意為新一年投資去做規(guī)劃和安排，如果發(fā)現(xiàn)有市場機會會隨時調(diào)倉;二是在長周期考核下，倉位調(diào)整比較從容，不會集中到年底的短期節(jié)點去調(diào)倉;三是對頭部的明星基金經(jīng)理而言，不會過于看重當年度的短期考核和短期業(yè)績，但不排除業(yè)績相對落后的基金經(jīng)理可能會有動力調(diào)倉換股，做好階段性投資收益。
也有行業(yè)人士分析，部分公募考核節(jié)點提前至11月底，或與年終獎發(fā)放有關(guān)。
低估值和順周期投資主線被看好
從當前主動權(quán)益類基金業(yè)績排名看，三季報持倉光伏、電子、白酒等龍頭股的基金業(yè)績排名靠前。
Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，截至11月3日，孫迪、鄭澄然管理的廣發(fā)高端制造以118.87%收益率暫居主動權(quán)益類基金業(yè)績榜首;趙詣管理的農(nóng)銀匯理工業(yè)4.0、農(nóng)銀匯理研究精選、農(nóng)銀匯理新能源主題分列第2位到第4位，收益率都超過106%;羅世鋒管理的諾德價值優(yōu)勢、梁皓管理的華商鑫安也實現(xiàn)收益率翻倍。
面臨年度考核的時間節(jié)點，多位公募人士表示，四季度的調(diào)倉換股將更加著眼于明年的前瞻性布局。當前，順周期、低估值板塊等受到績優(yōu)基金經(jīng)理的青睞，從中長期角度，消費、科技、軍工等板塊也繼續(xù)得到資金的關(guān)注。
展望后市，民生加銀基金主要看好以下板塊，一是消費板塊，當前政策對消費的擴內(nèi)需作用持續(xù)強調(diào)，政策向消費相關(guān)行業(yè)明顯傾斜，疊加線上消費為社會消費品零售提供有機增量，消費板塊投資機會值得關(guān)注;二是低估值、需求穩(wěn)定的行業(yè)，如鋼鐵、煤炭;三是軍工行業(yè)，雖然當前軍工板塊整體動態(tài)市盈率略微偏高，但在軍工企業(yè)業(yè)績提升，國際局勢復(fù)雜化，國產(chǎn)大飛機、發(fā)動機、北斗導(dǎo)航等都符合國家發(fā)展戰(zhàn)略等因素影響下，軍工行業(yè)值得看好。
上述北京績優(yōu)混合基金經(jīng)理表示，她也看好機械制造、家電，以及部分順周期的板塊，在疫情導(dǎo)致的經(jīng)濟觸底反彈和明年經(jīng)濟復(fù)蘇的前景下，這些板塊都有望走出一波行情;此外，看好軍工板塊，受益于軍民融合和消耗類軍工裝備的增長，預(yù)計“十四五”期間，軍工行業(yè)仍將維持高景氣度，軍工領(lǐng)域的優(yōu)秀公司也面臨更好的成長空間。
上述北京中型公募投資總監(jiān)也看好低估值和順周期板塊。在他看來，一方面，當前市場估值分化非常明顯，未來板塊和個股估值的懸殊會逐步收斂，從平均市凈率(PB)角度而言，銀行、建筑、大金融以及低估值的汽車板塊，部分子行業(yè)PB抵達歷史最低分位數(shù)，下跌空間有限，投資性價比較高，向上修復(fù)的空間也比較大，而部分業(yè)績不達預(yù)期的高估值板塊，可能有高位調(diào)整的風(fēng)險;另一方面，看好廣義的順周期板塊，今年六七月份，宏觀經(jīng)濟逐漸走出低迷，市場行情也同步上行，順周期板塊的行情和業(yè)績也開始顯現(xiàn)。另外，目前尚未從疫情影響下走出的子行業(yè)，如電影院，航空板塊等，也值得持續(xù)關(guān)注。
不過，上述北京大型公募績優(yōu)基金經(jīng)理認為，在市場預(yù)期明年疫情影響逐步弱化、全球經(jīng)濟復(fù)蘇的過程中，明年一季度可能有一個市場反彈，軍工和順周期板塊的短期利好較為明顯;但從中長期看，全球宏觀經(jīng)濟的增長中樞在下移，更能抵抗周期的消費板塊，以及5G建設(shè)引發(fā)行業(yè)高景氣度的科技板塊，中長線仍值得看好。
