每3.2天就有一家擬上科創(chuàng)板公司摁下終止鍵：26家撤單企業(yè)不乏明星 中信證券等投行“坐火山口”
2021年至今，每3.2天就有一家擬科創(chuàng)板上市公司主動(dòng)摁下上市終止鍵。
2020年12月是一個(gè)分水嶺，此后，擬IPO企業(yè)撤材料數(shù)量驟然上升，科創(chuàng)板更是重災(zāi)區(qū)。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年截至3月24日，已有28家企業(yè)終止了科創(chuàng)板IPO之路，26家企業(yè)為主動(dòng)撤單。
“撤單潮”的突然爆發(fā)，暴露出企業(yè)“帶病闖關(guān)”、保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量等市場(chǎng)關(guān)切的問(wèn)題，引起了市場(chǎng)及監(jiān)管部門(mén)的高度關(guān)注。
“據(jù)初步掌握的情況看，并不是說(shuō)這些企業(yè)問(wèn)題有多大，更不是因?yàn)樽黾儋~撤回，其中一個(gè)重要原因是不少保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量不高。”近日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿(mǎn)在中國(guó)發(fā)展高層論壇上定調(diào)。
記者梳理年內(nèi)撤單企業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，26家科創(chuàng)板撤單企業(yè)在數(shù)量、行業(yè)、業(yè)績(jī)、保薦機(jī)構(gòu)等方面，呈現(xiàn)出鮮明的特點(diǎn)，業(yè)內(nèi)專(zhuān)家對(duì)此亦作出了解釋。
83天撤26單
根據(jù)上交所信息統(tǒng)計(jì)，今年年初至今僅83天，已有26家擬科創(chuàng)板上市的企業(yè)主動(dòng)撤單，終止IPO之路。
事實(shí)上，科創(chuàng)板擬IPO企業(yè)“撤單”并非新鮮事，其首批公司于2019年7月22日上市，當(dāng)月便有4家公司撤回上市申請(qǐng)。
不過(guò)，2020年12月是一個(gè)重要節(jié)點(diǎn)。
根據(jù)記者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在此之前，科創(chuàng)板每月的終止上市企業(yè)數(shù)一直不多，除9月份有6家之外，其他月份均不超過(guò)5家，二三月份甚至為零，前11個(gè)月共有26家企業(yè)終止上市。
但在去年12月，擬科創(chuàng)板上市企業(yè)單月撤單數(shù)突然暴漲至15家，近乎為前一個(gè)月的四倍，使得2020年的撤單總數(shù)達(dá)41家。而今年至今為止出現(xiàn)26家企業(yè)撤單，已與去年前十一個(gè)月撤單數(shù)持平，超過(guò)全年撤單總數(shù)一半有余。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，企業(yè)的撤單與證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)檢查規(guī)定》關(guān)系緊密。
“核心原因是IPO堰塞湖開(kāi)始出現(xiàn)，監(jiān)管因此加強(qiáng)了窗口指導(dǎo)及現(xiàn)場(chǎng)檢查力度，很多‘帶病申報(bào)’的企業(yè)及中介機(jī)構(gòu)盡調(diào)工作做的不充分的企業(yè)主動(dòng)申請(qǐng)撤材料。”資深投行人士何南野表示。
去年10月30日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)檢查規(guī)定(征求意見(jiàn)稿)》，旨在規(guī)范首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)檢查行為，強(qiáng)化首發(fā)企業(yè)信息披露監(jiān)管，督促中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)，保護(hù)投資者合法權(quán)益。其中規(guī)范了首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)檢查的基本要求、標(biāo)準(zhǔn)、流程及后續(xù)處理工作，明確了檢查涉及單位和人員的權(quán)利義務(wù)，壓實(shí)了發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，并加強(qiáng)了對(duì)檢查人員的監(jiān)督。
而在經(jīng)過(guò)一個(gè)月的“觀(guān)望期”后，各相關(guān)方開(kāi)始有所行動(dòng)，企業(yè)IPO節(jié)奏放緩、擬IPO撤單加速由此發(fā)生。
何南野還表示，經(jīng)過(guò)前一輪科創(chuàng)板IPO的大爆發(fā)，目前排隊(duì)的企業(yè)質(zhì)量整體較前幾批次差一些，從概率上講，在嚴(yán)監(jiān)管之下，撤材料的數(shù)量也會(huì)相應(yīng)增加。
今年1月29日，《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)檢查規(guī)定》正式落地，讓以往被歸為窗口指導(dǎo)的現(xiàn)場(chǎng)檢查工作有規(guī)可依。隨后證監(jiān)會(huì)快速發(fā)布了最新一期首發(fā)企業(yè)信息披露質(zhì)量抽查抽簽情況，共有20家企業(yè)“中簽”。其中16家企業(yè)已主動(dòng)撤回申報(bào)材料，撤回比例高達(dá)8成。
至此，擬IPO企業(yè)“撤單潮”有愈演愈烈之勢(shì)。
不乏明星獨(dú)角獸公司
記者梳理發(fā)現(xiàn)，從證監(jiān)會(huì)行業(yè)看，26家科創(chuàng)板撤單企業(yè)中部分含“科”量較高，不乏明星獨(dú)角獸公司。
具體來(lái)看，26家撤回科創(chuàng)板上市申請(qǐng)的企業(yè)中，共有7家企業(yè)的證監(jiān)會(huì)行業(yè)分布在計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，占撤單總量近三成，位居第一。
當(dāng)中還不乏一些明星“獨(dú)角獸”，包括有望成為“激光雷達(dá)第一股”的禾賽科技。
還有在投資圈內(nèi)小有名氣的顯示行業(yè)獨(dú)角獸企業(yè)柔宇科技。
其核心技術(shù)產(chǎn)品主要為柔性顯示屏和柔性傳感器，應(yīng)用產(chǎn)品除了可折疊手機(jī)，還有柔記智能手寫(xiě)本、柔宇智能會(huì)議顯示終端、電子書(shū)、車(chē)內(nèi)安全智能屏、曲面電梯中控等。對(duì)于撤材料原因，柔宇科技公告稱(chēng)，因該公司股東結(jié)構(gòu)存在直接層面的“三類(lèi)股東”等適格性的情況尚待進(jìn)一步論證。
其他同屬計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)行業(yè)的5家企業(yè)還有朝微電子、國(guó)光信息、龍迅股份、中科晶上和天和磁材。
撤單企業(yè)分布第二集中的行業(yè)為專(zhuān)業(yè)設(shè)備制造業(yè)，共涉及6家企業(yè)，分別為聯(lián)動(dòng)科技、尚沃醫(yī)療、開(kāi)創(chuàng)環(huán)保、百子尖、博創(chuàng)智能和鴻銘股份。
第三為軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，涵蓋齊治科技、云知聲和銳芯微3家企業(yè)。
也就是說(shuō)，聚集在以上三個(gè)行業(yè)的企業(yè)數(shù)占今年科創(chuàng)板撤單總量超六成，科技屬性特征鮮明。
在何南野看來(lái)，這是科創(chuàng)板的行業(yè)定位和屬性決定的，科創(chuàng)板定位于高端科技，而TMT、高端制造、軟件等企業(yè)更容易符合科創(chuàng)板的定位要求。從過(guò)往科創(chuàng)板上市企業(yè)及排隊(duì)企業(yè)的行業(yè)分布來(lái)看，上述幾大行業(yè)占據(jù)的比重也非常之高。因此，出現(xiàn)撤單的企業(yè)也會(huì)相應(yīng)增加。
而在地區(qū)分布方面，企業(yè)亦是集中于上海、浙江、江蘇、廣東、北京等幾大位居國(guó)內(nèi)科技發(fā)展前沿的地區(qū)，僅這五大地區(qū)的撤單數(shù)量占總數(shù)的比例就超過(guò)七成。
26家撤單的企業(yè)中涉及的其他行業(yè)還有生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、專(zhuān)業(yè)技術(shù)服務(wù)業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)、金屬制品業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)，均為1-2家企業(yè)。
業(yè)績(jī)非主因
盡管26家撤單的企業(yè)整體含“科”量較高，但其業(yè)績(jī)卻是參差不齊。
據(jù)記者梳理發(fā)現(xiàn)，26家科創(chuàng)板撤單企業(yè)中，有2018年、2019年連續(xù)兩年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)、最新一年凈利潤(rùn)翻倍的尚沃醫(yī)療、百子尖、光華科技(備注：公司全稱(chēng)為浙江光華科技股份有限公司，并非是A股上市公司光華科技(002741))等企業(yè)，也有2017-2019年連續(xù)三年處于虧損狀態(tài)的柔宇科技、云知聲、上海拓璞、天士生物。
具體來(lái)看，2017-2019年三年業(yè)績(jī)虧損最大的企業(yè)為柔宇科技，三年凈利潤(rùn)分別虧損3.59億元、8.02億元和10.73億元，虧損金額逐年增長(zhǎng)。
而其三年?duì)I業(yè)收入?yún)s在逐年增加，由2017年的0.65億元增長(zhǎng)至2019年的2.27億元。2020年1-6月，柔宇科技凈利潤(rùn)虧損近10億元，虧損幅度繼續(xù)增加。柔宇科技稱(chēng)，公司持續(xù)虧損的主要原因，是公司產(chǎn)品仍在市場(chǎng)拓展階段銷(xiāo)售規(guī)模較小且新產(chǎn)品的研發(fā)需要投入大量資金。
業(yè)績(jī)虧損數(shù)額排第二位的企業(yè)也是一家“科技獨(dú)角獸”——云知聲，2017-2019年分別虧損1.74億元、2.14億元和2.92億元，其營(yíng)業(yè)收入也在不斷增長(zhǎng)。
而根據(jù)這些公司2019年的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)看，有10家企業(yè)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，16家企業(yè)收入和凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。凈利潤(rùn)方面，10家企業(yè)凈利潤(rùn)在5000萬(wàn)元以上。
“業(yè)績(jī)并非撤單的主要原因。”何南野在受訪(fǎng)時(shí)指出。
在他看來(lái)，很多企業(yè)主動(dòng)撤回材料，原因之一是行業(yè)定位和科創(chuàng)板屬性不強(qiáng)，不符合科創(chuàng)板上市的要求。原因之二是倉(cāng)促申報(bào)，很多盡調(diào)工作做的不夠充分，一旦被現(xiàn)場(chǎng)檢查，很容易被監(jiān)管發(fā)現(xiàn)問(wèn)題而導(dǎo)致處罰，因此很多企業(yè)主動(dòng)撤回材料。
機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量是關(guān)鍵
而在“撤單潮”持續(xù)涌動(dòng)的境況下，保薦機(jī)構(gòu)的執(zhí)業(yè)質(zhì)量問(wèn)題被推上風(fēng)口浪尖。
正如易會(huì)滿(mǎn)指出，擬上市公司撤單的其中一個(gè)重要原因是不少保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量不高。
而在科創(chuàng)板撤回上市申請(qǐng)的公司中，則是頻頻閃現(xiàn)大型券商的身影。
據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，26家企業(yè)中，由中信證券保薦的企業(yè)最多，共有4家。
緊隨其后的是中信建投、海通證券，其保薦的企業(yè)中均有3家在今年撤回了科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)。招商證券和東莞證券并列第四，保薦企業(yè)均為2家。
中信證券、海通證券、中信建投、招商證券不僅是科創(chuàng)板上市保薦數(shù)量最多的四家券商，在全國(guó)股轉(zhuǎn)公司發(fā)布的2020年度主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)結(jié)果中，均位列“一檔”梯隊(duì)。
“因?yàn)樽?cè)制實(shí)施的時(shí)間還比較短，保薦機(jī)構(gòu)的保薦經(jīng)驗(yàn)還不足，證監(jiān)會(huì)、交易所審核的模式和要點(diǎn)，可能還缺少與保薦機(jī)構(gòu)之間足夠的溝通。從過(guò)去的核準(zhǔn)制轉(zhuǎn)換到注冊(cè)制有本質(zhì)差異，而保薦機(jī)構(gòu)可能還是沒(méi)有轉(zhuǎn)換觀(guān)念，按老一套在做。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新表示。
何南野指出，在現(xiàn)行的注冊(cè)制下，一是券商之間競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，因此券商之間也在趕申報(bào)進(jìn)度，必然會(huì)導(dǎo)致很多盡調(diào)工作做的不夠細(xì)致。同時(shí)作為項(xiàng)目的第二道防線(xiàn)的券商的質(zhì)控、內(nèi)核部門(mén)，也會(huì)在這種激烈競(jìng)爭(zhēng)格局中相應(yīng)放低要求，降低標(biāo)準(zhǔn)，而服務(wù)于券商業(yè)績(jī)。三是注冊(cè)制之下，各大券商尤其是頭部券商投行團(tuán)隊(duì)工作量都極為飽和，持續(xù)高強(qiáng)度的工作必然導(dǎo)致很多盡調(diào)工作做的不夠到位。
針對(duì)不少中介機(jī)構(gòu)尚未真正具備與注冊(cè)制相匹配的理念、組織和能力，仍處在“穿新鞋走老路”的現(xiàn)實(shí)情況，易會(huì)滿(mǎn)強(qiáng)調(diào)，“我們正在做進(jìn)一步分析，對(duì)發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題將采取針對(duì)性措施。對(duì)‘帶病闖關(guān)’的，將嚴(yán)肅處理，決不允許一撤了之。總的要進(jìn)一步強(qiáng)化中介把關(guān)責(zé)任，督促其提升履職盡責(zé)能力。監(jiān)管部門(mén)也需要進(jìn)一步加強(qiáng)基礎(chǔ)制度建設(shè)，加快完善相關(guān)辦法、規(guī)定。”
(記者 楊坪 陳芳)
